- سال ۲۰۲۵ چند روند کلیدی در بازار انرژی شکل گرفت که در سال ۲۰۲۶ نیز ادامه خواهند داشت.
- مهمترین روند قابل پیشبینی: مازاد عرضه در نفت و گاز، تغییرات ساختاری در شیل آمریکا، حاشیه سود قوی پالایشگاهها، و چالشهای استراتژیک شرکتهای بزرگ نفتی.
- IEA پیشبینی میکند در ۲۰۲۶ مازاد عرضه نفت به ۳.۸۴ میلیون بشکه در روز برسد.
- گلدمن ساکس میگوید ۲۰۲۶ آخرین سال موج عرضه نفت است، اما موج عرضه LNG تا ۲۰۳۰ ادامه دارد.
- رستاد انرژی انتظار دارد قیمت انرژی اولیه در ۲۰۲۶ کاهش یابد و سپس در ۲۰۲۷–۲۰۲۸ جهش کند.
- حاشیه سود پالایشگاهها—بهویژه دیزل—در اروپا و آمریکا بالا میماند.
- شیل آمریکا در قیمتهای حدود ۶۰ دلار برای WTI همچنان مقاوم خواهد بود، اما رشد تولید در Lower 48 احتمالاً متوقف میشود.
- حوزه پرمیَن برای نخستین بار بیش از ۵۰٪ تولید نفت خشکی آمریکا را تشکیل خواهد داد.
- بازار M&A آمریکا به سمت داراییهای گازی میرود، با رشد تقاضای گاز برای LNG و برقرسانی ناشی از رشد هوش مصنوعی.
- شرکتهای بزرگ نفتی در ۲۰۲۶ با چالش توازن استراتژیک روبهرو میشوند و احتمالاً بازخرید سهام را کاهش میدهند.
بازار جهانی انرژی در آستانه ۲۰۲۶ با موجی از عرضه روبهروست. نوسانات اخیر قیمت نفت نشان میدهد بازار در وضعیت مازاد قرار دارد؛ هر شوک ژئوپلیتیکی قیمت را بالا یا پایین میبرد، اما اثر آن کوتاهمدت و محدود است.
طبق گزارش دسامبر IEA، بازار نفت در ۲۰۲۶ با ۳.۸۴ میلیون بشکه در روز مازاد عرضه مواجه خواهد شد. بسیاری از تحلیلگران معتقدند این مازاد موقتی است و بازار از اواخر ۲۰۲۶ و در ۲۰۲۷ به سمت تعادل حرکت میکند.
گلدمن ساکس نیز تأکید میکند که ۲۰۲۶ آخرین سال موج عرضه نفت است، اما موج عرضه LNG بسیار طولانیتر خواهد بود و تا ۲۰۳۰ رشد ۵۰ درصدی صادرات LNG را رقم میزند.
🛢️ موجهای عرضه و پیامدهای قیمتی
بانکهای سرمایهگذاری معتقدند موجهای عرضه در سالهای آینده محرک اصلی قیمت نفت و گاز خواهند بود.
- اگر اختلال بزرگی در عرضه رخ ندهد
- و اگر اوپک کاهش تولید شدیدی اعمال نکند
احتمالاً قیمتهای پایینتر برای بازگرداندن تعادل بازار لازم خواهد بود.
رستاد انرژی نیز پیشبینی میکند قیمت انرژی اولیه در ۲۰۲۶ کاهش یابد، اما هرچه افت قیمت بیشتر باشد، بازگشت قیمتی ۲۰۲۷–۲۰۲۸ شدیدتر خواهد بود.
🏭 حاشیه سود قوی پالایشگاهها
رستاد انتظار دارد:
- کرک اسپرد دیزل در اروپا و آمریکا در بیشتر سال ۲۰۲۶ بسیار بالا بماند
- این موضوع باعث تقویت حاشیه سود پالایشگاههای آسیا و خاورمیانه میشود
- حاشیه سود بنزین نیز به دلیل تلاش پالایشگاهها برای ایجاد تعادل میان تولید بنزین و دیزل تقویت خواهد شد
این یعنی بخش پالایش در ۲۰۲۶ یکی از برندگان اصلی بازار انرژی خواهد بود.
🇺🇸 شیل آمریکا؛ مقاوم اما با رشد محدود
در قیمتهای حدود ۶۰ دلار برای WTI، تولید شیل آمریکا همچنان مقاوم خواهد بود.
- شرکتهای عمومی تولید را در سطح نگه میدارند
- احتمال کاهش نسبت پرداخت سود و تمرکز بیشتر بر ادغام و صرفهجویی عملیاتی وجود دارد
اما Wood Mackenzie پیشبینی میکند تولید نفت Lower 48 برای اولین بار از زمان کرونا در ۲۰۲۶ متوقف شود.
با این حال، حوزه پرمیَن همچنان موتور اصلی تولید آمریکا خواهد بود و برای نخستین بار بیش از ۵۰٪ تولید نفت خشکی کشور را تشکیل میدهد.
🔌 تغییر مسیر M&A به سمت گاز
با رشد تقاضای گاز برای:
- صادرات LNG
- تولید برق
- رشد مصرف ناشی از هوش مصنوعی
بازار ادغام و تملیک آمریکا به سمت داراییهای گازی حرکت میکند. شرکتهای بینالمللی نیز به دنبال خرید داراییهای گازی آمریکا خواهند بود تا:
- از رشد تقاضا بهره ببرند
- در برابر نوسانات LNG پوشش ریسک ایجاد کنند
- ابزارهای جدیدی برای مذاکرات تجاری آمریکا داشته باشند
🏢 چالش استراتژیک شرکتهای بزرگ نفتی
شرکتهای بزرگ نفتی و NOCها در ۲۰۲۶ با یک معادله دشوار روبهرو هستند:
- قیمتهای پایین و مازاد عرضه
- اما چشمانداز میانمدت و بلندمدت مثبتتر
به همین دلیل:
- سرمایهگذاری از انرژیهای تجدیدپذیر به سمت بالادست نفت و گاز در حال حرکت است
- شرکتها به دنبال اکتشافهای مرزی و کشف میادین عظیم جدید هستند
- احتمالاً بازخرید سهام اولین بخشی است که کاهش مییابد
- فشار برای کاهش هزینهها و ایجاد ساختارهای مقاوم برای دهه آینده افزایش مییابد